Учебное пособие Данный материал был разработан в рамках Проекта по развитию институционных партнерств, финансируемого Агенством международного развития США (usaid). icon

Учебное пособие Данный материал был разработан в рамках Проекта по развитию институционных партнерств, финансируемого Агенством международного развития США (usaid).




НазваУчебное пособие Данный материал был разработан в рамках Проекта по развитию институционных партнерств, финансируемого Агенством международного развития США (usaid).
Сторінка1/6
Дата конвертації02.05.2013
Розмір0.75 Mb.
ТипУчебное пособие
  1   2   3   4   5   6

Планирование инвестиций
   Учебное пособие
   Данный материал был разработан в рамках Проекта по развитию институционных партнерств, финансируемого Агенством международного развития США (USAID). Контроль за выполнением проекта осуществлял Совет по международным исследованиям и обменам (IREX).
    
   Магадан
   1997
   ББК 65.262.1
   П 25
   Автор - канд. экон. наук Пеньевская Ирина Станиславовна
   Издано по решению редакционно-издательского совета
    
   Пеньевская И.С.
   Планирование инвестиций: Учеб. пособие/ Международный педагогический университет. - Магадан: Изд.МПУ, 1997. с. П 25
    
   Даны основные принципы планирования инвестиций, изложена методика оценки инвестиционных проектов.
   Пособие предназначено для студентов по специальностям “Экономика” и “Менеджмент”, а также специалистов, занимающихся разработкой и оценкой инвестиционных проектов.
   Учебное пособие разработано Международным педагогическим университетом в г.Магадане (Россия) на основе сотрудничества со школой бизнеса Университета Аляски (США). Редакция и публикация финансировались Агентством по Интернациональному Развитию (USAID) и курировались Советом по Международным Исследованиям и Обменом (IREX), США.
   65.262.1
   @ Международный педагогический университет, 1997
   СОДЕРЖАНИЕ:
   Введение
   1. Инвестиционный цикл, управление инвестиционными проектами
   2. Содержание прединвестиционных исследований
   3. Определение экономической эффективности инвестиционного проекта.
   3.1. Постановка задачи
   3.2. Показатели экономической эффективности инвестиционного проекта
   3.3. Чистый поток платежей
   3.4. Потребность в оборотном капитале
   3.5. Исходная информация для определения экономической
   эффективности инвестиционного проекта
   4. Основные требования к подготовке и оформлению бизнес-планов
   5. Оценка финансового состояния и перспектив экономического
   развития предприятия.
   6. Формы и методы финансирования инвестиционных проектов
   7. Инвестиционные институты, осуществляющие финансирование
   инвестиционных проектов
   7.1. Инвестиционный рынок России и его участники
   7.2. Российские государственные инвестиционные институты
   7.3. Зарубежные инвестиционные институты
   7.4. Методы анализа проектов, финансируемых международными организациями
   Литература
    
   ВВЕДЕНИЕ
    
^    1. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ЦИКЛ,
   УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ ПРОЕКТАМИ
   В условиях рыночной экономики решающим условием развития и устойчивой жизнеспособности фирмы любого профиля является эффективность вложения капитала в тот или иной инвестиционный проект. Принятие фирмой решения об инвестировании проекта обусловливается целями, которые она ставит перед собой. Иерархия инвестиционных целей (в порядке убывания) выглядит следующим образом:
   1. Прибыльность инвестиционного мероприятия определяется как норма прибыли на инвестиции. Капитальные вложения осуществляются только в том случае, если прибыль от них достигает определенного, заранее задаваемого минимума.
   2. Рост фирмы путем ежегодного увеличения торгового оборота и доли контролируемого ею рынка.
   3. Поддержание высокой репутации фирмы среди потребителей, сохранение контролируемой доли рынка.
   4. Достижение высокой производительности труда.
   5. Производство новой продукции.
   Суть инвестирования, с точки зрения инвестора, заключается в отказе от получения прибыли "сегодня" во имя получения прибыли "завтра". Для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, в той или иной степени подтверждающей два основополагающих предположения:
   вложенные средства должны быть полностью возмещены;
   прибыль, полученная в результате данной операции, должна быть достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата.
   Проблема принятия решения об инвестициях состоит в оценке плана предполагаемого развития событий с точки зрения того, насколько содержание плана и вероятностные последствия его осуществления соответствуют ожидаемому результату.
   В самом общем смысле инвестиционным проектом называется план, или программа, вложений капитала с целью последующего получения прибыли. Форма и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными - от плана строительства нового предприятия до оценки целесообразности приобретения имущества. Но во всех случаях присутствует временный лаг между моментом начала инвестирования и моментом, когда проект начинает приносить прибыль. Временный фактор играет ключевую роль в оценке инвестиционных проектов. В условиях рынка период от разработки до реализации проекта принято рассматривать как цикл инвестиционного проекта, охватывающий три фазы: прединвестиционную, инвестиционную, эксплуатационную. Суммарная продолжительность этих фаз составляет срок жизни проекта.
   Прединвестиционная фаза непосредственно предшествует основному объему инвестиций, во многих случаях не может быть определена достаточно точно. На этом этапе проект разрабатывается, готовится его технико-экономическое обоснование, проводятся маркетинговые исследования, осуществляется выбор поставщиков сырья и оборудования, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и участниками проекта. Также здесь может осуществляться юридическое оформление проекта (регистрация предприятия, оформление контрактов и т.д.) и проводится эмиссия акций и других ценных бумаг. Как правило, в конце этой фазы должен быть получен развернутый бизнес-план инвестиционного проекта. Все перечисленные действия требуют не только времени, но и затрат. В случае положительного результата и перехода непосредственно к осуществлению проекта понесенные затраты капитализируются и входят в состав предпроизводственных затрат с последующим отнесением на себестоимость продукции через механизм амортизационных отчислений.
   Следующий отрезок времени отводится под стадию инвестирования, или фазу осуществления. Принципиальное отличие этой фазы от предыдущей и последующих фаз состоит, с одной стороны, в том, что начинают предприниматься действия, требующие гораздо больших затрат и носящие уже необратимый характер (закупка оборудования, сырья), а с другой - проект еще не в состоянии обеспечить свое развитие за счет собственных средств. На данной стадии формируются постоянные активы предприятия. Некоторые виды сопутствующих затрат (например, расходы на обучение персонала, проведение рекламных мероприятий, пуско наладку и др.) частично могут быть отнесены на себестоимость продукции, как расходы будущих периодов, а частично капитализированы, как предпроизводственные затраты.
   С момента ввода в действие основного оборудования или приобретения недвижимости, или иного актива начинается третья стадия развития инвестиционного проекта - эксплуатационная. Этот период характеризуется началом производства продукции или оказания услуг и соответствующими текущими издержками.
   Значительное влияние на общую характеристику проекта будет оказывать продолжительность эксплуатационной фазы. Очевидно, чем дальше будет отнесена во времени ее граница, тем большей будет совокупная величина дохода.
   Важно определить тот момент, по достижении которого денежные поступления проекта уже не могут быть непосредственно связаны с первоначальными инвестициями, так называемый "инвестиционный предел". Например, при установке нового оборудования инвестиционным пределом является срок полного морального и физического износа. Общим критерием продолжительности срока жизни проекта является существенность вызываемых им денежных доходов с точки зрения инвестора. Так, при проведении банковской экспертизы на предмет предоставления кредита срок жизни проекта будет совпадать со сроком погашения задолженностей и дальнейшая судьба инвестиций ссудодателя уже не будет интересовать.
   Существует несколько типов классификаций инвестиционных проектов. Одним из таких типов является разбивка проектов на крупные, средние, мелкие. Крупные проекты носят стратегический характер, представляют собой принципиально новые объекты и имеют стоимость более 2 млн.долларов. Средние проекты имеют стоимость от 300 тысяч до 2 млн.долларов. Мелкие проекты - менее 300 тыс.долларов. Источником инвестиций для реализации средних и мелких проектов обычно выступают амортизационные отчисления от основного капитала фирмы. Крупные проекты, составляя до 20% общего числа проектов, утверждаются на уровне руководства корпорации и реализуются в течение 3-4лет, а средние и мелкие проекты утверждаются на уровне подразделений корпорации.
   Существуют проекты с утвержденными фондами (утвержденным финансированием), находящиеся на той или иной стадии строительства, но не законченные. Проекты с неутвержденным финансированием подразделяются:
   на зависящие от самой корпорации (решение об инвестировании принимается руководством корпорации);
   зависящие от потребителя (финансирование открывается лишь в том случае, если корпорация на тендере выигрывает контракт на поставку продукции).
   Основная классификация инвестиционных проектов сочетает разбивку капитальных вложений на классы с принципом дифференцирования нормы прибыли внутри каждого класса:
   1. Вынужденные капитальные вложения, осуществляемые с целью повышения надежности производства и техники безопасности, направленные на выполнение требований охраны окружающей среды в соответствии с новыми законодательными актами в этой сфере и учитывающие прочие методы государственного регулирования. При таком типе капитальных вложений требования к норме прибыли отсутствуют.
   2. Вложения с целью сохранения позиций на рынке (поддержание стабильного уровня производства). Минимальная (пороговая) норма прибыли равна 6%.
   3. Вложения в обновление основных производственных фондов (поддержание непрерывной деятельности). Минимальная норма прибыли - 12%.
   4. Вложения с целью экономии текущих затрат (сокращение издержек). Минимальная норма прибыли - 15%
   5. Вложения с целью увеличения доходов (расширение деятельности - увеличение производственной мощности). Минимальная норма прибыли - 20%.
   6. Рисковые капитальные вложения (новое строительство, внедрение новых технологий). Норма прибыли - 25%.
   Эта классификация является основным элементом управления инвестиционным процессом корпорации. Важную роль в ее инвестиционной политике играет временное распределение прибыли, когда в зависимости от финансового положения корпорации в разные периоды руководство задает разные нормы прибыли, управляя инвестиционным процессом во времени. В этих целях составляются долгосрочные планы капиталовложений для использования накопленной в благоприятные периоды прибыли в менее благоприятных условиях (для компенсации капитальных вложений с низкой прибылью).
   Норма прибыли от инвестиций разных классов может колебаться в значительной степени с учетом возможности доступа корпораций к выгодным объектам в течение различных периодов.
   Поэтому устанавливаются границы колебания нормы прибыли. Нижняя граница - это тот минимальный уровень, ниже которого норма прибыли не должна падать независимо от того, каков ожидаемый объем прибыли от проекта и каковы финансовые ресурсы корпорации. Помимо минимальной нормы прибыли обычно устанавливается на достаточно длительный период (5-10 лет) также стандартная (нормальная) норма прибыли, приемлемая для корпораций.
   Минимальная норма прибыли рассчитана из уровня доходности ценных бумаг, ставок по долгосрочному кредиту и т.п., так как вложения инвестиций в ценные бумаги, банковские операции и пр. являются альтернативой инвестиционных проектов производственного характера.
   Необходимо отметить, что минимальная норма прибыли возрастает с увеличением степени инвестиционного риска и может достигнуть очень высокого уровня для венчурных проектов (25% и более).
^    2. СОДЕРЖАНИЕ ПРЕДИНВЕСТИЦИОННЫХ ИССЛЕДОВАНИЙ
   В прединвестиционной фазе закладывается основа оптимизации стоимостных и качественных параметров, которая позволяет добиваться разумного соотношения между издержками и рисками при принятии решений и реализации проектов. Поэтому требуется особенно тщательное проведение прединвестиционных исследований. Прединвестиционная фаза включает три стадии:
   - идентификацию инвестиционных возможностей (анализ возможностей);
   - подготовку обоснований (предварительное и технико-экономическое обоснование);
   - оценку проекта и принятие решения об инвестициях (оценочный отчет).
   Стадия "АНАЛИЗ ВОЗМОЖНОСТЕЙ" состоит из трех этапов:
   1. Определение инвестиционных возможностей.
   2. Анализ общих возможностей.
   3. Анализ возможностей инвестиционного проекта.
   Подготовка информации, включаемой в анализ возможностей проекта, не требует существенных затрат, так как этот анализ нацелен прежде всего на выделение принципиальных инвестиционных аспектов возможного промышленного предложения.
   Стадия "ПОДГОТОВКА ОБОСНОВАНИЯ" также включает три этапа:
   1. Предварительное обоснование.
   2. Вспомогательные исследования.
   3. Технико-экономическое обоснование.
   Проведение технико-экономического обоснования (ТЭО), позволяющего принять определенное решение по поводу проекта, - задача дорогостоящая и требующая длительного времени. Поэтому перед выделением средств на такое исследование должна быть сделана дополнительная оценка идеи проекта с помощью предварительного обоснования.
   Предварительное обоснование следует рассматривать как промежуточную стадию между изучением проектных возможностей и подробным ТЭО; разница между ними - в детальности добываемой информации и обсуждении проектных альтернатив. Обычно предварительное обоснование имеет следующие разделы:
   * сведения о предпосылках и история вопроса;
   * возможные стратегии осуществления проекта или деятельности корпорации, границы проекта в связи с анализом рынка и концепцией маркетинга;
   * сырье и вспомогательные материалы;
   * месторасположение, размещение и оборудование;
   * проектная документация и технология, производственная программа и производственная мощность, выбор производственного процесса и проектно-конструкторского решения;
   * структура управления и накладные расходы: общие заводские, управленческие и маркетинговые;
   * трудовые ресурсы, управленческий персонал, затраты на рабочую силу, потребность в обучении и связанные с ним затраты;
   * график реализации проекта;
   * финансовый анализ: инвестиционные, производственные и маркетинговые затраты (достоверность данных и предположений, структура затрат), расчет движения денежной наличности и анализ коммерческой рентабельности, финансирование проекта, оценка рисков (определение критических значений параметров, анализ вероятностей);
   * экономический анализ: определение экономических последствий (в соответствии с границами - рамками проекта).
   Структура предварительного обоснования должна совпадать со структурой подробного ТЭО.
   Основные разделы ТЭО инвестиционного проекта
   Раздел 1. Основная идея проекта
   1. Идея проекта.
   1.1. Соответствие идеи проекта существующей системе экономических взаимоотношений в стране. Соответствие идеи уровню экономического развития страны.
   1.2. Перечень спонсоров. Причины заинтересованности спонсоров в реализации проекта.
   1.3. Сведения о проекте:
   - основные характеристики проекта.
   - цели проекта и предварительная основная стратегия проекта.
   - географический ареал и доля на рынке (внутреннем, внешнем), рыночная ниша.
   - тип размещения (рыночная или ресурсная ориентация).
   - экономическая политика поддержки проекта.
   - продукция и ее структура, мощности предприятия.
   - контуры экономической, промышленной, финансовой, социальной политики.
   - национальные, отраслевые и подготовительные факторы, благоприятные для проекта.
   - наименование, адрес, финансовые возможности, роль в проекте организатора проекта.
   Раздел 2. Анализ рынка и стратегия маркетинга
   2.1. Обще экономический анализ:
   - общие экономические показатели, имеющие отношение к спросу на продукцию, предусмотренную проектом (население и темпы роста населения, подушевой доход и потребление и др.)
   - государственная политика, практика и законодательство в сфере, связанной с потреблением, производством, импортом и экспортом продукции, предусмотренной проектом, ограничения по стандартам, обязательства, налоги, субсидии, кредитный контроль и регулирование зарубежных связей.
   - существующий уровень национального производства проектируемой продукции, включая производство для внутреннего потребления.
   - существующий уровень импорта.
   - производство и импорт замещающей продукции.
   - данные о предельных затратах и дополняющих продуктах.
   - цели производства, поставленные в национальных экономических планах и имеющие отношение к проектируемой продукции.
   - существующий уровень экспорта.
   - данные о поведении, привычках и реакции индивидуальных и групповых потребителей, а также о торговой практике.
   2.2. Исследование рынка.
   - детальная оценка существующей емкости рынка.
   - прогнозирование изменения емкости отечественного рынка в будущем.
   - возможность выхода на рынки других стран.
   - импорт конкурирующей продукции.
   2.3. Основы проектной стратегии.
   - цели проекта (замещение импорта, использование имеющихся ресурсов, проникновение на международный рынок и др.)
   - стратегия проекта (лидерство в издержках; ориентация на ограниченную группу покупателей; занятие рыночной ниши).
   2.4. Основная концепция маркетинга:
   - стратегия маркетинга (проникновение на рынок; развитие рынка; развитие продукта; диверсификация);
   - оперативные мероприятия - сбор, обработка и систематическая оценка информации о рынке и рыночной среде (спрос и конкуренция, поведение клиентов и нужды потребителей, изучение конкурирующих продуктов, анализ инструментов маркетинга и прочих факторов, связанных с рынком) для использования отдельных инструментов маркетинга в краткосрочной перспективе;
   - цели в области сбыта (оборот; доля рынка; репутация фирмы; прибыль).
   2.5. Издержки маркетинга:
   - определения цен реализации продукции (внутренние издержки производства и сбыта; ценовая эластичность; ценовая политика конкурентов);
   - продвижение продукции (реклама, связи с общественностью, индивидуальная продажа, стимулирование сбыта, политика в отношении торговой марки);
   - послепродажное обслуживание продукции.
   2.6. Доходы маркетинга:
   - оптимальная производственная мощность;
   - подходящая технология;
   - технически целесообразная производственная программа;
   - альтернативные стратегии маркетинга с прогнозируемым периодом продаж с учетом характера и типа продукции.
   Раздел 3. Сырье и комплектующие материалы
   3.1. Классификация сырьевых ресурсов и комплектующих материалов:
   - минеральные ресурсы (детальная информация о запасах и физико-химических свойствах ресурсов);
   - сельскохозяйственные материалы (информация о качестве, методах сбора и вывозки и т.д.);
   - морские продукты (оценка запасов, объемов и издержек производства, особенности национальной политики и экологические ограничения);
   - обработанные промышленные материалы (возможность взаимозаменяемости полуфабрикатов, возможность использования полуфабрикатов с различной степенью обработки в зависимости от характера технологического цикла будущего проекта);
   - вспомогательные материалы (потребность в электроэнергии, топливе, водо- и пароснабжении, упаковочные материалы);
   - общая оценка потребностей с учетом выбора месторасположения, технологии и производственной мощности проекта, источников снабжения на охрану окружающей среды;
   - запасные части;
   - поставки для социальных и иных нужд (особенно при строительстве в отдаленных и малообжитых регионах) - продукты питания, медицинские и образовательные услуги, строительство дорог.
   3.2. Спецификация потребностей в материалах:
   - создание специальных диаграмм технологических потоков, показывающих, каким образом и на какой стадии производственного процесса происходит потребление тех или иных материалов;
   - детальный анализ на отдельной диаграмме каждой стадии технологического потока (с учетом особенностей применяемых машин, оборудования, стандартов и т.д.).
   3.3. Доступность ресурсов:
   - общая потребность в комплектующих изделиях;
   - источники снабжения (внешние, внутренние, их месторасположение);
   - транспортировка материалов и возможные транспортные издержки;
   - оценка альтернативных вариантов конечного использования поставляемых материалов и возможное влияние такого использования на степень их доступности.
   3.4. Стратегия поставок, издержки на сырье и комплектующие изделия:
   - цели стратегии (минимизация издержек, минимизация риска и оптимизация деловых отношений с поставщиками);
   - определение источников снабжения и поставщиков;
   - соглашения и договоры;
   - средства транспортировки;
   - хранение;
   - оценка риска срыва поставок.
   Раздел 4. Месторасположение и окружающая среда
   4.1. Анализ месторасположения и окружающей среды:
   - разработка нескольких альтернативных вариантов с учетом экологической обстановки, географических условий; экологического воздействия проекта и оценки экологического воздействия; государственной социально-экономической политики, стимулов и ограничений; инфраструктуры района реализации проекта.
   4.2. Окончательный выбор расположения, выбор строительной площадки, оценка издержек:
   - выбор производственной площадки из нескольких вариантов с учетом: природных условий; экологического воздействия (ограничения, стандарты); социально-экономических условий (ограничения, льготы, требования); местной инфраструктуры в районе производственной площадки; стратегических аспектов; стоимости земли; стоимости подготовки производственной площадки.
  1   2   3   4   5   6



Схожі:

Учебное пособие Данный материал был разработан в рамках Проекта по развитию институционных партнерств, финансируемого Агенством международного развития США (usaid). iconПрограмма российско американского сотрудничества
Данный материал был разработан в рамках Проекта по развитию институционных партнерств, финансируемого Агенством международного развития...
Учебное пособие Данный материал был разработан в рамках Проекта по развитию институционных партнерств, финансируемого Агенством международного развития США (usaid). iconУчебное пособие по курсу: «логистика» г. Симферополь 2005 г. Скоробогатова Т. Н. Логистика: Учебное пособие: 2-е изд
Учебное пособие представляет собой лекции преподавателя тну, кандидата экономических наук Скоробогатовой Т. Н. и содержит основные...
Учебное пособие Данный материал был разработан в рамках Проекта по развитию институционных партнерств, финансируемого Агенством международного развития США (usaid). iconУчебное пособие гармоничного развития ребенка, Альбома иллюстраций на украинском языке. 100 грн
Учебный комплект "Волшебный мир чисел" – сd, интегрированное учебное пособие гармоничного развития ребенка, Альбома иллюстраций
Учебное пособие Данный материал был разработан в рамках Проекта по развитию институционных партнерств, финансируемого Агенством международного развития США (usaid). iconІнформаційний довідник
Східна Європа та за рахунок коштів,наданих Агенством США з Міжнародного Розвитку (usaid). Проект виконується в рамках програми «Розвиток...
Учебное пособие Данный материал был разработан в рамках Проекта по развитию институционных партнерств, финансируемого Агенством международного развития США (usaid). iconІнформаційний довідник
Східна Європа та за рахунок коштів,наданих Агенством США з Міжнародного Розвитку (usaid). Проект виконується в рамках програми «Розвиток...
Учебное пособие Данный материал был разработан в рамках Проекта по развитию институционных партнерств, финансируемого Агенством международного развития США (usaid). iconУчебное пособие санкт-Петербург Москва • Харьков • Минск 2000
Б79 Менеджмент / Учебное пособие. — Спб.: «Издательство "Питер"», 2000. — 160 с.: ил. — (Серия «Краткий курс»)
Учебное пособие Данный материал был разработан в рамках Проекта по развитию институционных партнерств, финансируемого Агенством международного развития США (usaid). iconУчебное пособие по курсам «Мировая экономика» «Мировое хозяйство и международные экономические отношения на современном этапе»
Охватывают основные сферы, отрасли и факторы эконо­мического развития. Все они также имеют важное значение при анализе экономи­ческого...
Учебное пособие Данный материал был разработан в рамках Проекта по развитию институционных партнерств, финансируемого Агенством международного развития США (usaid). iconУчебное пособие по курсам «Мировая экономика» «Мировое хозяйство и международные экономические отношения на современном этапе»
Охватывают основные сферы, отрасли и факторы эконо­мического развития. Все они также имеют важное значение при анализе экономи­ческого...
Учебное пособие Данный материал был разработан в рамках Проекта по развитию институционных партнерств, финансируемого Агенством международного развития США (usaid). iconУчебное пособие Нижний Новгород 2000
Основы менеджмента (Проблемы совершенствования ме-неджмента в государственных организациях): Учебное пособие. Н. Новгород, 2000....
Учебное пособие Данный материал был разработан в рамках Проекта по развитию институционных партнерств, финансируемого Агенством международного развития США (usaid). iconІнформація про організацію Назва організації Контактна інформація Населений пункт Телефон Ел пошта Контактна особа
Проведення цього дослідження стало можливим завдяки щирій підтримці американського народу, наданої через Агентство США з міжнародного...
Додайте кнопку на своєму сайті:
Документи


База даних захищена авторським правом ©te.zavantag.com 2000-2017
При копіюванні матеріалу обов'язкове зазначення активного посилання відкритою для індексації.
звернутися до адміністрації
Документи